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三一重工(600031):18年业绩预告符合预期,19年盈利提升仍有空正文

类别:空间闪图 | 点击: | 日期:2019-06-07

  三一18696.html">重工:129124.html">18年业绩预告符合预期,19年盈利提升仍有空间

  类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:钱建江,刘国清 日期:2019-01-28

  事件:公司发布2018年业绩预告,全年实现归母净利润59亿-63.2亿元,同比增长182%-202%;扣非净利润58.6亿-62.2亿元,同比增长228%-248%。

  2018年业绩预告符合预期,2019年盈利提升仍有空间:公司2018年实现归母净利润59亿-63.2亿元,同比增长182%-202%,主要得益于公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械等几大产品线销售持续增长,市场份额持续提升,并且公司产品盈利水平持续提高,期间费用率持续下降。随着公司历史包袱逐渐出清,产品销售规模持续增长,2019年公司盈利仍有较大的提升空间。

  工程机械行业高景气,公司三大业务板块高速增长:2018年工程机械行业保持高景气,主要机械品种如挖掘机全年销量20.34万台,同比增长44.99%;汽车起重机全年销量3.23万台,同比增长58.48%。公司全年销售挖掘机4.69万台,同比增长50.59%,销售汽车起重机7217台,同比增长73.03%,增速均高于行业增速。混凝土板块缺少行业数据,根据我们的草根调研,估计公司泵车销量增速在100%左右,搅拌车、搅拌站等产品由于限超、环保等因素刺激也有较大增长。

  基建补短板预期不断加强,基建增速有望企稳回升:当前,宏观经济整体下行压力较大,短期内尚离不开作为逆周期稳定器的基建投资。2018年12月,中央经济工作会议提出积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模。近期,以轨交为代表的基建项目审批明显加快,加大基础设施领域补短板力度,我们预计2019年基建增速有望回升至7-8%左右。工程机械行业显著受益于基建投资加码,行业仍将保持较高景气度,公司作为国内行业龙头,产品销量有望超越行业继续保持增长。

  盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为亿、86.87亿和93.68亿,对应PE分别为11倍、8倍和7倍,维持“买入”评级。

  风险提示:房地产投资超预期下滑;基建项目落地不达预期等

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